Moody's Investors Service ปรับลดแนวโน้มของ Parkson ขายปลีก กลุ่มองค์กร Ba3 และตราสารหนี้ไม่มีหลักประกันระดับอาวุโสของ Group Ltd. เป็นลบจากมีเสถียรภาพ
ในแถลงการณ์ที่ออกเมื่อวันพุธ Moody's ได้ยืนยันอันดับเครดิตองค์กรและตราสารหนี้ไม่มีหลักประกันระดับ Ba3 ของ Parkson ด้วยเช่นกัน
ลินา ชอย รองประธานและเจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโสของ Moody's กล่าวว่า “การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มสะท้อนให้เห็นว่าผลประกอบการทางการเงินของ Parkson ในไตรมาสที่ 3 ปี 2015 อ่อนแอกว่าที่คาดไว้”
“เราคาดว่าผลกำไรและอัตราส่วนทางการเงินของบริษัทน่าจะยังคงอ่อนแอสำหรับอันดับเครดิต Ba3 ในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้านี้ เนื่องจากความท้าทายที่ยังคงเห็นได้ชัดในตลาดค้าปลีกของจีน”
Parkson ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงและเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการห้างสรรพสินค้ารายใหญ่ที่สุดในประเทศจีน รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติที่ 86.7 ล้านหยวน หลังจากหักค่าปรับการดำเนินคดีครั้งเดียว 140 ล้านหยวน ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2015 เมื่อเทียบกับ 346.4 ล้านหยวนในปี 2014
“การลดลงนี้เป็นผลมาจากการพิจารณาว่าบริษัทต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงในช่วงเวลาดังกล่าว และยังประสบกับการลดลงของรายได้จากการขายรวม (GSP) 9.4% ในไตรมาสที่ 3 ปี 2015 ซึ่งลดลงอีกจากการลดลง 3% ในครึ่งแรกของปี 1”
Moody's ระบุว่า “ภาวะการค้าปลีกที่ซบเซาลงและการแข่งขันที่รุนแรงทำให้ Parkson เร่งเสนอโปรโมชั่นและส่วนลดสินค้าเพิ่มมากขึ้น” บริษัทระบุ
นอกจากนี้ Moody's ยังประมาณการว่าผลกำไรของ Parkson ซึ่งวัดโดย EBITDA/GSP จะลดลงเหลือ 11% สำหรับทั้งปี 2015 จาก 12.7% ในปี 2014
ณ สิ้นปี 2014 บริษัทเป็นเจ้าของและบริหารร้านค้า 60 ร้านใน 34 เมืองของจีน โดยมุ่งเป้าไปที่กลุ่มลูกค้าระดับกลางของตลาดค้าปลีกในจีน บริษัทถือหุ้น 53.1% โดย Parkson Holdings Bhd (ไม่มีการจัดอันดับ) ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ Lion Group ของมาเลเซีย
Moody's กล่าวว่าแม้บริษัทมีแผนที่จะปรับปรุงผลกำไรโดยการขายตรงมากขึ้น แต่ Moody's คาดว่า EBITDA/GSP จะลดลงเหลือประมาณ 10%-11% ในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้า ซึ่งช่วงดังกล่าวจะใกล้เคียงกับระดับที่บริษัทต้องปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ
สำนักงานจัดอันดับเครดิตยังกล่าวอีกว่า มูดี้ส์คาดว่ากระแสเงินสดคงเหลือ (RCF)/หนี้สุทธิของ Parkson จะลดลงเหลือ 8% ในสิ้นปี 2015 จาก 11.3% ในสิ้นปี 2014 เนื่องมาจากการถือเงินสดลดลง
รายงานระบุว่าเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดของ Parkson ลดลงเหลือ 3.6 พันล้านหยวนในไตรมาสที่ 3 ปี 2015 จาก 4.8 พันล้านหยวนเมื่อสิ้นเดือนธันวาคม 2014 เนื่องมาจากการไหลออกของเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นและรายจ่ายด้านทุนสำหรับร้านค้าใหม่
Moody's คาดว่าอัตราส่วน RCF/หนี้สุทธิจะอยู่ที่ประมาณ 8% ในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นระดับที่มีช่องว่างไม่มากจากการปรับลดระดับของเราที่ 8-10%
ในขณะเดียวกัน สภาพคล่องของ Parkson ยังคงเพียงพอ แม้ว่าบัฟเฟอร์เงินสดจะลดลง เงินสดและเงินสดเทียบเท่า 3.6 พันล้านหยวน ณ สิ้นเดือนกันยายน 2015 สามารถครอบคลุมหนี้ระยะสั้น 700 ล้านหยวนได้
Moody's กล่าวว่าอันดับเครดิตองค์กร Ba3 ของ Parkson สะท้อนถึงสถานะทางการแข่งขันของบริษัทในอุตสาหกรรมห้างสรรพสินค้าที่กระจัดกระจายอย่างมากในจีน ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากชื่อแบรนด์ที่เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางและการดำเนินงานในระดับประเทศ
“การจัดอันดับยังพิจารณาถึงระดับความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินที่ต่ำและโปรไฟล์สภาพคล่องที่เพียงพอ อย่างไรก็ตาม การจัดอันดับนี้ถูกจำกัดด้วยความท้าทายเชิงโครงสร้าง เช่น การแข่งขันที่รุนแรงจากคู่แข่งรายอื่น ร้านค้าปลีกอัตราค่าเช่าที่เพิ่มสูงขึ้น การขายปลีกทางออนไลน์ และความเสี่ยงในการดำเนินการที่เกี่ยวข้องกับการขยายตัวอย่างก้าวร้าวไปสู่เมืองระดับล่างในจีน
“โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การที่ Parkson ต้องพึ่งพาร้านค้าที่เช่าพื้นที่เป็นจำนวนมาก ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงจากการจัดสรรพื้นที่ใหม่และการปรับขึ้นค่าเช่า ความท้าทายเหล่านี้ควบคู่ไปกับการลงทุนอย่างทะเยอทะยานในร้านค้าใหม่จะยังคงกดดันต่อผลกำไรและตัวชี้วัดทางการเงินของบริษัทต่อไป
“แนวโน้มอาจกลับมามีเสถียรภาพอีกครั้งหาก Parkson ควบคุมการเสื่อมลงของรายได้จากการขายรวม และแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นคืนอัตรากำไร” บริษัทกล่าว
มูดี้ส์กล่าวว่าตัวชี้วัดที่จะพิจารณาเพื่อให้แนวโน้มกลับมามีเสถียรภาพ ได้แก่:
(1) EBITDA ที่ปรับแล้ว/รายได้จากการขายรวมฟื้นตัวขึ้นมาสูงกว่า 10%-11% และ (2) กระแสเงินสดสะสมที่ปรับแล้ว/หนี้สุทธิเพิ่มขึ้นสูงกว่า 10% อย่างต่อเนื่อง
อันดับเครดิตอาจได้รับแรงกดดันลดลงหาก Parkson ไม่สามารถรักษาเสถียรภาพผลกำไรและตัวชี้วัดทางการเงินได้ เนื่องมาจาก (1) การแข่งขันที่สูงขึ้น (2) อำนาจการต่อรองเหนือผู้รับสัมปทาน/ซัพพลายเออร์ลดลง หรือ (3) ความจำเป็นในการลงทุนครั้งใหญ่เพื่อขยายร้านค้า
ตัวชี้วัดสินเชื่อที่บ่งชี้ถึงแรงกดดันในการปรับลดระดับ ได้แก่ ความน่าจะเป็นที่ EBITDA ที่ปรับแล้ว/รายได้จากการขายรวมจะมีแนวโน้มต่ำกว่า 10%-12% หรือกระแสเงินสดสะสมที่ปรับแล้ว/หนี้สุทธิจะมีแนวโน้มต่ำกว่า 8%-10% อย่างต่อเนื่อง
สัญญาณใดๆ ที่บ่งบอกว่าบริษัทกำลังขยายการสนับสนุนทางการเงินให้กับบริษัทแม่ ซึ่งก็คือ Lion Group ก็จะส่งผลกดดันต่อเรตติ้งของบริษัท Parkson เช่นกัน
